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投資家網蔣東文:創投行業大變局,80%的錢將被這類人賺走!

2019-07-27 19:49:04   來源:投資家網  作者: 

摘要:投資家網創始人蔣東文在主辦方致辭中總結回顧了股權投資行業在2018下半年、2019上半年的發展情況。他表示,“自2018下半年開始,私募股權投資行業充滿挑戰,伴隨著資管新規的出臺,IPO審核趨嚴、上市企業數量大幅下滑、估值倒掛等因素影響,股權市場基金募集規模增速急劇放緩,募資難、退出難,正影響著整體市場的成長與發展。”

口述 | 蔣東文

整理 | 李錚

2019年7月25日-26日,由投資家網主辦,中國科技金融促進會風險投資專業委員會、深圳市創業投資同業公會、深港投資促進中心、金麥粒聯合主辦,深圳市企業戰略并購促進會、看財經、財經銳眼、并購菁英匯協辦,國合·耶魯全球領導力培養計劃學術支持,喔圖云攝影提供視頻直播的“投資家網·2019中國基金合伙人(GPLP)峰會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重舉行。

本次峰會以“資本破局”為主題,深度剖析股權投資全新業態,并廣邀各地政府領導、500+投資同行、500+FOFS、財富管理機構、上市公司以及1000余位商界精英齊聚一堂,圍繞GP與LP當下最關注的熱點話題進行了深度交流與探討。

投資家網創始人蔣東文

投資家網創始人蔣東文在主辦方致辭中總結回顧了股權投資行業在2018下半年、2019上半年的發展情況。他表示,“自2018下半年開始,私募股權投資行業充滿挑戰,伴隨著資管新規的出臺,IPO審核趨嚴、上市企業數量大幅下滑、估值倒掛等因素影響,股權市場基金募集規模增速急劇放緩,募資難、退出難,正影響著整體市場的成長與發展。”

蔣東文認為,2019年,是行業步入“調整階段”的關鍵時期,健康發展成為政策的主基調,行業開始呈現出資金聚集,“強者恒強”的趨勢。“頭部GP規模越做越大。TA們的基金管理規模動輒千億,不僅做投資,還做母基金,有些還涉足資產管理與財富管理。未來,一定是20%的機構賺走市場上80%的錢。”

他預測,股權市場在2019下半年將存在三大投資方向。第一個是,與科創板有關的五大領域帶來的機會;第二個是,教育、醫療;第三個是,“吃喝玩樂”。“相信,這三個方向,下半年一定會有優質公司脫穎而出。”

以下為蔣東文在“投資家網·2019中國基金合伙人(GPLP)峰會”上的演講實錄:

冷氣盤旋在股權市場上空

尊敬的各位政府領導、投資機構、企業家、媒體朋友以及現場的各位來賓,同時還有關注股權投資與創業的朋友們大家上午好!

時間過的很快,去年7月份,我們在深圳舉辦了“2018中國基金合伙人(GPLP)峰會”。今天,我們又回到了這個邁向全球的“創新之都”。

私募股權投資行業,自2018下半年開始,充滿挑戰,伴隨著資管新規的出臺,IPO審核趨嚴、上市企業數量大幅下滑、估值倒掛等因素影響,股權市場基金募集規模增速急劇放緩,募資難、退出難,正影響著整體市場的成長與發展。

2019上半年,形勢愈發嚴峻,股權市場缺乏足夠的信心與動力,活躍度降幅顯著,即便融資規模出現小幅上漲,也主要受益于一些明星項目的大額融資。股權基金數量持續走低,目標募資規模急速收縮,冷氣盤旋在股權市場上空,揮之不去。

行業形勢不好,機構是不是就募不到資金,做投資就沒機會了?我覺得不是。

市場冷清,會給我們投資人更多思考和選擇的機會。項目估值變低,我覺得,做投資反而是最佳時期。但這個機會并不會給所有人,只會留給有準備的人。

“頭部效應”、“兩極分化”

過去,無論是我們在深圳舉辦“中國基金合伙人(GPLP)峰會”,還是在北京舉辦“中國股權投資年度峰會”,在現場,我們都會反復提及一個關鍵詞,“頭部效應”。

我們認為,2019年,是私募股權投資行業步入“調整階段”的關鍵時期,在監管加強的同時,促進行業健康發展成為政策的主基調,行業開始呈現出資金聚集,“強者恒強”的發展趨勢,行業正迎來新一輪的變革與挑戰,在競爭不斷加劇的情況下,“頭部效應”顯著。

我們看到,上半年許多明星項目大額融資的背后是,頭部基金的積極參與,這在2019年已經變成常態化。

硬幣有兩面,造成募資不易,投資難做,除大環境因素外,我們覺得,還有一個重要原因是,市場在過去幾年太過浮躁導致,行業在快速發展時積累了許多問題,很多投資人開始偏離價值投資的主線,資金快進快出,造出了很多看似美麗的偽風口,導致資金、資源過度浪費。

我們會發現,過去5、6年時間,從事私募股權投資行業相關的人,可能比過去20年加在一起還要多,大量非專業人士進入了投資圈,亂象頻出。市場變冷,是為浮躁買單。

剛才我提到了“頭部效應”,今年從我們投資家網對行業分析的結果看,股權市場已經呈現出非常明顯的“兩極分化”趨勢,有一個特征是,頭部GP規模越做越大。TA們的基金管理規模動輒千億,不僅做投資,還做母基金,有些還涉足資產管理與財富管理。

“做大,做強”成為頭部機構發展的一個重要趨勢。過去,我們講做投資一定要守好一方樂土,不要去觸及自己不擅長領域,要不很容易吃虧,但現在這種思維模式正被打破。

去年,行業里發生了一件大事,就是孫正義成立的軟銀愿景基金規模已達千億美元。當時這個消息一出來,很多頭部機構不再固守城市,開始招兵買馬,擴大資金體量,去應對行業突如其來的變化。這種變化帶來的影響是什么?必然是非頭部機構被無情碾壓。

因為,資源、優質項目必然會向資金更充足的頭部機構靠攏。一些擁有龐大資金量的產業資本也會向這些頭部機構靠攏,協同作戰,形成圈層,幾家機構就可以打包一個明星項目。

前段時間,有個投資人朋友向我吐槽,說今年做投資比去年還難,募資非常艱難,我說,這是趨勢,資金未來只會流向實力更強的頭部機構,沒有業績,自然募資艱難。

20%的機構賺走80%的錢

業績一般的投資機構,有些更是失去了方向,放棄主業,開始跟投行搶飯碗。這樣的結果就是,慢慢被市場淘汰,特別是在過去一年大環境不樂觀的情況下,有些已經退出歷史舞臺。

資本市場,二八效應是永遠存在的。一定是“20%的機構賺走市場上80%的錢”,沒有業績的機構,只有被洗牌的結局,但這對LP來說,或許是個好現象,可以更精準的找到優秀的GP,賺長線的錢,賺有價值的錢。

市場需要洗禮,行業需要洗牌,市場只有在寒冷的時候,才能讓GP、LP雙方都變得清醒,也唯有回歸價值投資,行業才能健康發展,大步向前。

今年除了“GP頭部化”,“市場兩極化”,還有一個重要變化,就是“LP機構化、專業化”。隨著政策的逐步放寬,政府引導基金等作為投資機構的LP正在快速崛起,LP格局也由原來的高凈值人群占主導向政府、專業機構轉變。

巴菲特常說,“投資就像是一場棒球比賽,投資人就是擊球手,需要辨別機會的好壞。只有當這個投資的機會滿足到最佳的條件時,才會去全力出擊,增加成功的幾率。”我覺得,做投資應該學會紀律和耐心,才能抓住機會。

對于行業,我們相信,春天是冬天的朋友。2019下半年,外部環境已經有了明顯的改善,科創板也正式開板,國家為了扶持“雙創”還出臺了一系列利好政策,如減稅降費等。這會一定程度上緩解投資機構的退出難題,同時還為行業帶來可挖掘的投資新機遇。

下半年的三大投資方向

所以,我們這次將峰會主題定義為,“資本破局”,我們相信,科創板會給市場帶來投資機會,一旦退出渠道通暢,資金就會進入到一個良性循環的過程,也會為LP帶來高額回報。

提到投資機會,去年我們曾預測,股權市場在2019年迎來三大投資機會。

第一個是,科創板帶來的機會;第二個是,技術升級帶來的機會;第三個是,新零售帶來的機會。

從今年的投融資情況來看,基本已經應驗。那么,下半年機會在哪?我們分析后認為,與科創板有關的五大領域,集成電路、人工智能、云計算、大數據、物聯網仍然是一大投資方向。

第二個方向,我們看好教育,天冷的時候,教育行業會更加火爆,居安思危;醫療健康也是如此,文化素養和健康身體才是當下事業奮斗的本錢,所以教育、醫療非常值得關注。

第三個方向,我們看好吃喝玩樂。相信,這三個方向,下半年一定會有優質公司脫穎而出。以上是我對股權投資行業的一些觀點和見解。謝謝大家。


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